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震惊!六年狂亏43亿,这家公司竟靠“卖惨”续命?

author 2025-03-15 3人围观 ,发现0个评论

ST佳沃:六年连亏的困局

投资者质问:如何做到持续亏损?

“连续6年亏损,你是怎么做到的?” 这句来自股吧投资者的质问,直指ST佳沃(300268.SZ)年报背后令人费解的困境。一家手握优质资源、身为三文鱼全产业链上市企业的公司,为何会陷入连年亏损的泥潭?

年报揭示:巨额亏损难止

2024年,ST佳沃的亏损额依旧高达9.24亿元,六年累计亏损已超过43亿元。 如此巨额的亏损,让投资者对这家公司的经营状况感到担忧和失望。

昔日优势:三文鱼全产业链龙头

ST佳沃的核心业务是优质蛋白海产品的养殖、加工及销售,尤其在三文鱼等稀缺资源的上游环节拥有较强的掌控力。 在全球三文鱼市场中,上游养殖环节因产能限制和牌照稀缺性,一直拥有较高的价值。

现状堪忧:再次面临退市风险

由于连续亏损,ST佳沃再次被实施退市风险警示,股票名称变更为*ST佳沃。 这意味着留给ST佳沃的时间和空间已经不多,这家公司正面临着严峻的生存考验。

业绩剖析:亏损的原因何在?

三文鱼业务:增收不增利

三文鱼产品是ST佳沃的核心业务,但在2024年,该业务实现收入25.34亿元,同比下降25.07%,毛利率却为-19.34%。 这意味着公司在三文鱼业务上陷入了“赔本赚吆喝”的境地。 从事该业务的主要子公司Australis,全年亏损5.80亿元,是导致公司整体亏损的重要因素。

经营困境:提前收获与成本压力

2024年收入减少的部分原因是,公司在2023年综合考虑阶段性成本高企和资金紧张等因素,进行了提前收获,导致销售了较多冻品库存。 此外,业绩减亏并非完全依赖于经营改善,而是受益于消耗性生物资产的公允价值上升带来的正面影响。

债务缠身:高额财务费用侵蚀利润

沉重的债务负担是压在ST佳沃身上的另一座大山。 由于美元利率总体仍高于上年同期水平,利息费用进一步增加,2024年公司仅财务费用一项就高达5.17亿元。 这无疑进一步蚕食了公司的利润,加剧了亏损。

历史回顾:从万福生科到ST佳沃

联想入主:资本运作与转型之路

ST佳沃的前身是万福生科,一家A股老牌上市公司。2017年,佳沃集团从桃源湘晖手中受让万福生科部分股权,获得控制权,并将其更名为“佳沃食品”。 佳沃集团背后是联想控股,是联想旗下的食品和农业业务运作平台。 联想入主后,希望通过资本运作,将这家公司打造成食品领域的旗舰。

并购扩张:豪赌三文鱼产业

联想控股入主当年,佳沃食品就出资1.92亿元收购青岛国星55%股权,涉足海产品业务。 青岛国星是中国最大的狭鳕鱼加工供应商之一,也成为佳沃食品除三文鱼产品之外的第二大业务支柱。2024年,该公司实现营业收入8.81亿元、净利润6145.16万元,是公司为数不多盈利的重要子公司。

对青岛国星并购的成功,进一步激发了佳沃食品进军海产品的信心。2019年,公司豪掷9.20亿美元,将智利的三文鱼养殖加工企业Australis收入囊中,希望借此大举进军全球三文鱼行业。

当时,佳沃食品的总资产才12.15亿元,2018年末公司的货币资金刚刚过亿元。 为了完成这起“蛇吞象”式的并购,佳沃食品动用了包括控股股东借款、发行可转债、并购贷款、定增等几乎所有筹资手段。

尽管预见到并购完成后,公司将背上沉重的债务包袱,但三文鱼市场的美好前景,让它义无反顾。

战略失误:市场突变陷入泥潭

然而,佳沃食品尚未尽情品尝到三文鱼的美味,就遭遇市场环境突变,公司瞬间被拖入泥潭。 业绩持续亏损、债台高筑、财务压力巨大,每年仅财务费用的支出就高达数亿元。

股东输血:能否扭转颓势?

2022年度,公司经审计净资产为-3.01亿元,最近三个年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值,且被审计机构出具了非标审计意见。公司被实施退市风险警示和其他风险警示,披星戴帽变身*ST佳沃。

如果没有强有力的大股东在背后支持,佳沃食品恐怕很难走到今天。 为了帮助佳沃食品保命,2023年,佳沃集团在原有巨额借款的基础上,继续向上市公司借款输血。不仅如此,当年11月,佳沃集团和其子公司,直接豁免了佳沃食品及子公司合计近18亿元债务,终于让上市公司在该年度将资产负债率降至100%以下,规避了退市风险。

但是佳沃食品自身造血能力严重不足,输血只能解燃眉之急。

未来展望:*ST佳沃的命运

退市警钟:时间紧迫,挑战巨大

警报再次拉响。2024年度,公司经审计净资产再次告负,为-4.43亿元,再度被实施退市风险警示,又一次从“ST佳沃”变回“*ST佳沃”。 这意味着留给*ST佳沃的时间已经不多,公司必须尽快找到扭转局面的方法,否则将面临退市的风险。

自救之路:提升造血能力是关键

对于*ST佳沃而言,仅仅依靠股东输血是远远不够的。 提升自身造血能力,改善经营状况,才是摆脱困境的根本出路。 公司需要优化业务结构,降低运营成本,提高产品竞争力,并积极拓展新的利润增长点。 只有这样,*ST佳沃才能在激烈的市场竞争中生存下去,并最终摆脱退市的风险。

佳沃食品被三文鱼“锁喉”

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