特朗普削减军费，军工股集体跳水：高盛警告估值需二次下修

近日，美国总统特朗普宣布可能大幅削减国防开支，引发美国军工股集体跳水。洛克希德·马丁、诺斯洛普·格鲁曼、通用动力等巨头股价均出现大幅下跌，小型国防公司也未能幸免。

特朗普此举出乎市场意料，与其竞选期间的承诺大相径庭。他曾在竞选期间表示要要求北约成员国将国防开支提高至GDP的5%，而如今却提出可能将美国国防开支削减一半。这种前后矛盾的言论令市场对未来国防开支走向感到困惑。

更令人担忧的是，特朗普授权埃隆·马斯克领导政府效率部（DOGE）审查美国国防部的支出。DOGE的任务是精简政府开支，这无疑将对军工行业造成进一步冲击。五角大楼作为美国政府预算拨款最多的部门，长期以来财务管理混乱，审计屡屡失败，巨额资金去向不明，一直饱受诟病。马斯克的审查势必会揭开五角大楼财务黑洞的更多内幕，并可能导致更严格的预算控制和支出审查，从而压缩军工企业的利润空间。

高盛等华尔街投行也对军工行业的前景表示悲观。高盛警告称，当前军工股估值并未充分反映政策冲击，固定价格合同的普及以及生成式AI的潜在替代效应可能引发二次估值下修。高盛认为，DOGE的行动可能持续压制军工行业至2025年，并建议投资者对国防部门的评级为卖出。

除了政策风险外，军工企业自身的财务状况也令人担忧。洛克希德·马丁因机密航空项目计提额外费用，通用动力的航空航天部门收入低于预期，诺斯罗普·格鲁曼和L3哈里斯的订单增速也开始放缓。这些因素都加剧了市场对军工行业未来发展的悲观预期。

总而言之，特朗普的减军费计划、马斯克对国防部支出的审查以及军工企业自身面临的挑战，共同构成了对美国军工行业严峻的考验。未来，军工股的走势将很大程度上取决于美国政府的具体政策和国防开支的实际变化。投资者需密切关注相关政策动向，并谨慎评估投资风险。

此外，我们还可以深入探讨以下几个方面：

• 军工复合体的利益集团：五角大楼的财务黑洞背后，往往与军方、军工企业和政客形成的特殊利益集团脱不了干系。“旋转门”现象使得官员在政商之间频繁转换，为自身谋取利益。
• 地缘政治风险：俄乌冲突和巴以冲突等地缘政治事件，虽然短期内可能刺激军工需求，但长期来看，如果冲突缓和，军工企业的订单量将面临巨大压力。
• 技术变革：生成式AI等新兴技术的应用，可能对传统的军工产品和服务造成冲击，改变军备竞赛的格局。
• 区块链技术在军工领域的应用：探索区块链技术如何提高国防开支的透明度和效率，减少腐败，优化资源配置。