XYSTRATEGY：迎接A股新一轮上行

导语:

本文是对兴业证券发布的A股策略展望报告《准备迎接新一轮上行——A股策略展望》的深度解读和扩展，探讨了当前A股市场机遇与挑战，并对未来投资策略进行了深入分析。

一、准备迎接新一轮上行：宏观环境与市场机遇

报告指出，经历了去年底以来的市场调整，A股市场正迎来新一轮上行机遇。这一判断基于以下几个方面的综合考量：

1. 市场调整已消化风险： 去年底以来的调整是市场对前期上涨进行消化和平衡的过程，底部逐步抬升，符合“大涨、大波动、大分化”的市场形态特征。
2. 高性价比区间： 市场调整后，多数行业拥挤度回落至低位，意味着市场整体进入高性价比区间，为投资提供了良好的机会。
3. 外部压力缓解： 美国12月核心通胀数据超预期降温，缓解了市场对通胀的担忧，美元及美债利率高位回落，中美元首会晤也提振了市场风险偏好，为全球风险资产带来喘息机会。
4. 经济基本面预期修复： 2024年经济超预期收官，地方两会GDP增速目标基本与2024年持平，显示出政府对经济增长的信心，逆周期政策加码的预期增强。
5. 传统躁动窗口： 根据历史经验，春节前后至两会期间，市场风险偏好提升，通常是重要的上涨窗口。

二、3、4月份：盈利驱动与市场方向的关键观察窗口

报告认为，中长期维度看，A股行情的可持续性最终取决于盈利支撑。3、4月份是观察行情是否转向盈利驱动的关键窗口期，原因如下：

1. 全国两会： 两会将明确经济目标和政策力度，推动政策落地，这将对市场预期产生重要影响，并对内需顺周期资产的定价产生积极作用。
2. 上市公司财报： 4月份上市公司将披露2024年年报和2025年一季报，这将验证政策的实际效果，为投资者提供更多结构性的景气线索。
3. 外部不确定性下降： 中美贸易等外部扰动因素逐步明朗，市场将更关注国内经济复苏线索。

三、迎接新一轮上行：结构性投资策略

基于以上分析，报告提出了以下结构性投资策略：

(一) “哑铃型”配置向高弹性方向倾斜：

1. 关注新质生产力: AI、半导体、信创、机器人、低空经济等领域，是政策支持的重点，具有长期发展潜力。自主可控也成为重要因素。
2. 关注并购重组： 市场风险偏好提升时，并购重组标的更容易跑赢大盘。建议关注未上市优质资产注入、同行业资源整合以及培育新质生产力的方向。

(二) 关注前期超跌行业:

前期超跌、盈利未遭下修、交易拥挤度低的科技制造行业具有较好弹性，例如新能源（光伏产业链、风电、锂电池）、军工（碳纤维、船舶制造）、传媒（出版、游戏）、计算机（金融IT、网络安全、操作系统）、电子（半导体制造、消费电子）等。

(三) 3、4月份后，择机提升对内需顺周期和困境反转行业的关注:

1. 内需顺周期： 服务类消费（餐饮、教育、零售、医疗）将受益于政策支持和消费升级。传统消费领域（食品饮料、家电）龙头企业也值得关注。建筑与地产链（装修装饰、专业工程、基础建设等）将受益于化债政策。
2. 困境反转: 新能源、军工等先进制造业，在经历产能出清后，有望迎来业绩修复。

四、风险提示:

经济数据波动、政策宽松低于预期、美联储降息不及预期等因素都可能影响市场走势。

免责声明:

本解读仅供参考，不构成任何投资建议。投资者应根据自身情况进行独立判断。文中数据及观点来自兴业证券已公开发布的研究报告，具体内容及风险提示请参考完整版报告。