2025年中国保险行业展望：资负共振与转型升级

摘要:

招商证券研报指出，2024年保险板块股价上涨受益于资负共振，中国太平表现尤为突出。展望2025年，负债端改革和资产端表现将继续左右保险股价。寿险方面，新产品周期开启，分红险有望成为主流，渠道转型将提升价值率。产险方面，车险保费稳健增长，非车险业务增长潜力巨大。投资方面，高股息股票对险资具有长期配置价值，而积极的财政和货币政策将影响利率走势。

2024年回顾：资负共振驱动保险板块强劲增长

2024年保险指数累计涨幅达47.15%，显著跑赢大盘。这一增长主要源于负债端和资产端的共同作用：

• 负债端：寿险NBV实现20%以上强劲增长，主要得益于以价补量策略、储蓄险热销以及开门红和预定利率下调带来的需求释放。渠道转型也取得进展，部分险企代理人规模触底回升，银保渠道提质增效。产险方面，保费同比增长6.7%，车险增速逐季改善，非车险需求旺盛，综合成本率保持相对稳定。
• 资产端：上半年险资红利策略成功，OCI股票规模大幅增长。A股反弹推动投资收益提升，但长端利率震荡下行对固定收益类资产配置带来压力。新会计准则下，权益类资产公允价值计量导致净利润和净资产波动加大。

2025年展望：负债端改革与资产端配置是关键

2025年，保险行业将面临新的挑战和机遇：

• 寿险：成本结构优化，重塑发展逻辑
  • 新产品周期开启，分红险有望重回行业C位，预计未来三年分红险新单保费增量接近2万亿。
  • 高质量医疗和养老需求将推动产品和服务多元化发展。
  • 渠道方面，代理人规模有望企稳回升，“报行合一”等改革将优化佣金结构，银保渠道将更注重价值贡献。
  • 产品和渠道优化有望驱动NBV持续两位数增长。
• 产险：稳健增长持续，龙头优势夯实
  • 汽车销售和保有量增长将推动车险保费稳健增长，新兴风险和客户需求变化将为非车险业务带来增长潜力。
  • 预计2025年产险行业保费增速为高个位数，综合成本率有改善空间。
  • 监管加强将优化市场竞争格局，龙头企业优势将进一步巩固。
• 投资：高股息股票和长期资金入市是关键
  • 2025年政策宽松预计延续，A股预期回报和投资环境有望改善。
  • 保险资金将成为资本市场的重要长期资金来源，险企投资风格将更加均衡多元化。
  • 积极的财政和货币政策可能导致央行降息降准，利率中枢维持低位。险企将稳健配置超长期利率债，并积极挖掘优质信用品种。
  • 加强资负匹配管理将成为险企提升竞争力的核心驱动力。

投资建议及风险提示

招商证券维持保险行业推荐评级。

风险提示：产品吸引力下降；资本市场波动；监管收紧；经济增长不及预期；区块链技术应用风险；地缘政治风险；国际经济形势变化。

区块链技术视角:

未来，区块链技术在保险行业的应用值得关注。区块链技术可以提高保险数据的透明度和安全性，简化理赔流程，降低运营成本，并提升客户体验。例如，利用区块链技术建立不可篡改的保险记录，可以有效防止欺诈行为，提高保险行业的整体信任度。此外，智能合约可以自动化保险流程，进一步提升效率。然而，区块链技术在保险行业的应用仍处于早期阶段，其发展和普及需要克服技术瓶颈和监管挑战。

补充：本分析基于招商证券研报，并加入了对区块链技术在保险行业应用的个人见解，仅供参考，不构成投资建议。